公司扎根光伏玻璃，福莱受益光伏玻璃景气周期

　　公司是特高目前国内优异的光伏玻璃制造企业，合作隆基股份、层度晶科能源、报告玻璃韩华集团、扎根SunPower等大客户建立稳定的光伏销售渠道。现阶段公司快速扩产，迎景业新有望实现量价齐升，气周期企改善盈利能力。福莱

　　下游需求持续释放。特高1)光伏装机增速叠加双玻渗透提升，层度光伏玻璃有望迎来机遇期，报告玻璃19-21年需求量分别达到541.5、扎根642.1、光伏748.3万吨，迎景业新复合增速18.8%。2)公司扩产提速，越南以及安徽年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目陆续于近两年投产，预计2021年末公司总产能达到9800吨/天，产能翻番，受益行业回暖，公司剥离有望实现满产满销。

　　四季度供需紧张，产品价格存在提价可能。1)目前，光伏玻璃行业已形成少数规模化企业的充分竞争的格局，CR6达到85%以上，具体来看，信义光能国内及大部分国家市场份额占有率稳居第1，福莱特是大部分国家第二大光伏玻璃生产商。截止18年底，福莱特的在产产能为4400吨/日，产能占比为19.3%，与信义光能产能占比合计48.7%；预期到19年底，福莱特与信义光能的产能占比合计达到50.9%，从扩张的进度来看，目前行业以龙头企业扩张为主，行业有序扩张，未来行业趋向于强者恒强，行业集中度提升。2)光伏玻璃长期供需稳定，9-11月份存在上涨动力。通过对光伏玻璃供需分析，我们认为未来光伏玻璃市场价格有望维持稳定，今年9月-11月光伏玻璃供需比达到90%以上，我们认为此时光伏玻璃的价格有一定的上涨动力。

　　盈利预测及估值

　　预计2019-2021年公司营业收入分别为43.13亿元、59.57亿元、77.14亿元，同比增长40.77%、38.13%、29.49%；归母净利润分别为7.04亿元、10.02亿元、13.67亿元，同比增长69.79%、42.36%、36.35%；EPS分别为0.36元、0.51元、0.72元，对应PE为30.8倍、21.6倍、15.9倍。公司作为国内光伏玻璃主要供应商之一，与大客户保持稳定合作关系，我们看好公司未来的发展，初次评级给予“增持”建议。

• ·2021資產輪動向何方？ 看好景氣循環股、高收、新興債｜天下雜誌
• ·中华医学会风湿病学学术会议近日召开 云顶新耀同类首创药物泽托佐米用于治疗狼疮性肾炎的进展引发与会专家广泛关注
• ·团宿松县委：以书香伴成长 用青春助童心 宿松新闻网
• ·德国高院裁定：电网电池必须缴纳网络建设税
• ·中国能建浙江火电承建的甘肃金塔中光光热项目光热机组实现满负荷运行
• ·社区暑假成长站用爱织密守护网
• ·中央网信办：处置违规AI产品3500余款
• ·HUGO BOSS XP忠诚计划正式落地中国市场
• ·程序员节？解码“格子衫群体” 没想到女生还挺多
• ·国家医保局：全面推进药品追溯码严监管
• ·还有比新西兰长相思更纯净的酒吗？
• ·矿野新章：柳工智慧绿色解决方案耀世而生
• ·旺季推新！崂金泉——您想要的应有尽有！
• ·伟业计量助力多氯化萘检测标准化：GBT40031
• ·潘多拉中国业务酝酿重大调整 开启五年转型期
• ·【锲而不舍落实中央八项规定精神】作风建设走深走实 群众满意可感可及_